幸运时时彩中泰证券3月各行业观点及重点推荐标
来源:秒速飞艇 时间:2018-03-02 20:04 浏览次数:

  截止2月28日,中泰2月金股组合绝对收益-6.66%,组合相对沪深300的超额收益为-0.76%,组合自2017年2月3日建仓以来,累计绝对收益37.83%,相对沪深300的超额收益为19.06%。2月金股组合中涨幅居前的是天成自控(+2.43%)、晨鸣纸业(-0.93%)、复星医药(-1.70%)。

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  自下而上,结合行业机会,2018年中泰证券3月金股组合推荐如下:兆易创新、网宿科技、汉得信息、海螺水泥、杰瑞股份、山西汾酒、恒瑞医药、锦江股份、威孚高科、晨鸣纸业

  每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断,各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提,可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。

  金融监管仍是债市挥之不去的最大风险点,特别是对负债端并不稳定的交易性机构。参考往年频率,监管政策多在3月、4月出现,而今年伴随着三中全会和两会的召开,预计将在金融监管方面释放更多信号。整体来看,金融监管将是贯穿一年的主题,且大概率维持当前的常态化压力状态,目标和方向均不动摇,两会之后资管新规等一批监管文件终将落地,需及时关注资管新规的最终细节。

  海外市场方面,三月份重点关注美联储加息,也可能对国内造成冲击。从一月份的FOMC会议纪要以及半年度货币政策报告来看,美联储认为美国就业市场已经接近充分就业水平,经济活动将继续扩张,通胀料将在今年走高。另外从本周鲍威尔在国会的演讲中可以看到,其对美国经济回暖以及通胀上升抱有更多信心,暗示今年加息次数可能多于预期。综合来看,三月份美联储加息几乎板上钉钉,同时考虑到全球其它主要央行的货币政策“鹰”味渐浓,国内公开市场操作利率可能存在进一步上调的压力,需及时关注。

  海外通胀预期虽在上升,但国内通胀预期反而下降,使得实际利率下降造成的压力有所减轻,预计三月份经济将平稳运行,但通胀预期或将降温。虽然生鲜、蔬菜的价格在春节前后出现明显上涨,但另一方面需关注到国内生猪价格由1月份的15.4元/公斤下跌至12.3元,或将对通胀形成抑制。非食品价格方面,国际原油价格恐怕难以坚挺,2月份WTI价格中枢已落回60美元左右,国际能源署IEA在本周称“目前美国页岩油产量强劲增长是油价上涨的一个风险因素,可能延迟石油市场的再平衡”。综合来看,春节阶段的通胀预期或将由此前的3%左右的水平回落至2.5%左右的水平。

  流动性方面,货币政策宽松虽无望,但流动性结构优化是驱动节后利率下行的核心因素。央行在春节后展开了公开市场操作,截止到2月28日,公开市场逆回购投放7300亿元,节后市场流动性保持宽松,临时准备金动用(CRA)到期不足为患。虽然节后流动性较为宽松,但展望三月份,预计货币政策仍将回到稳健中性的轨道上,央行仍会以“削峰填谷”的方式维持银行体系流动性稳定合理,同时需及时关注两会在货币政策方面可能带来的新信号。

  我们在年初曾经提示过,17年四季度开始的利率快速上行,核心在于金融监管对现有银行体系流动性和银行与非银之间的流动性链条的重塑,而三个信号的出现可能意味着流动性格局变化对于债市的冲击正在边际减弱:第一,银行自有资金重新进入债市(可观察托管量数据);第二,同业存单利率下降;第三,社融增速放缓速度快于M2放缓速度。特别是第三个信号的出现,意味着向实体经济的信用创造收缩速度要快于银行整体信用创造的收缩速度,有助于利率水平的下降。节前以上三个信号全部出现,尽管持续性依然值得观察(如同业存单利率在2月末有所上行),但节后资金依然宽松,银行继续热情参与一级市场,使得债市乐观的理由逐渐出现,目前配置机会确定性进一步加强,而交易的趋势性机会尚具不确定性,建议负债稳定或仓位过低的机构可考虑适当加仓。

  利率短时间内快速下行,叠加重要会议窗口期,助燃成长股的投资热情。年初至今的大类资产来看,债券表现最好,股票表现最差,与去年底市场的一致预期完全相反。反映到股票市场,利率短时间内快速下行,叠加重要会议窗口期,助燃了市场对成长股的投资热情。事实上从去年12月开始,在强监管不放松的大背景下,货币政策略有松动,只是这轮利率的下行速度和幅度,仍然超出了市场预期。而节前的一些利空因素,如通胀上行被证伪,美联储加息price in助推了债市多头的交易情绪,整体来看,我们认为今年债市涨多跌少。就3月来看,一方面,海外经济仍然处在上升通道,3月美联储加息的概率已经达到百分之百,而鲍威尔言论也强化了这一预期,国内存在提前跟随加息的可能。另一方面,基本面的角度,重卡、挖机数据,水泥价格等指标都指向经济平稳,周期顶部尚未确立,投资仍存在向上超预期的可能。考虑到在去杠杆大环境下,我们认为利率短期内很难有更大的下降空间。

  先成长后消费,周期买涨价。3月配置节奏上,我们认为两会前小票行情还会反复,元宵节后,随着全国大面积复工,周期品价格季节性改善,叠加国际油价因素,涨价行情有望延续,重点关注具有定价权的细分行业龙头。老板、洋河等业绩不达预期,加大了市场对价值股的担忧,但是这并不意味着风格已经反转,从业绩快报来看,中小创业绩超预期与低于预期的比例是1:2,除了风险偏好,并不具备稳定上涨的逻辑,建议边打边撤,相对收益建议两会前后换回上证50。时间点上,留意3月中旬公布宏观数据,如果投资不及预期,流动性边际不放松的话,仍需提防大小票齐跌的局面。

  节前一周现货市场基本休市,价格保持稳定。外围商品市场节日期间涨多跌少,修复部分前期因股票市场大跌造成的连带效应。节后至今钢价先跌后涨,由于目前尚缺乏实际交易支撑,价格变化更多对近期数据信息作反应。由于节日期间库存增加较多,期货下跌开市。

  但2月23日唐山地区政府公布将污染天气下的临时限产政策制度化,非采暖季限产10-15%,受此政策刺激钢价出现反弹。今年基建受财政压力将出现放缓迹象,但考虑到正月十五之后钢铁消费旺季将逐步来临,两者对冲后后期需求环比理应有所增长。另一方面在此之前春节期间按惯例库存将进一步积累,我们将密切关注整体数据变化,若库存增加总量后期减缓,旺季价格值得期待。板块前期受系统性风险影响出现较大回落,考虑到近期海外市场企稳,预计行业将有所修复。关注标的如宝钢股份、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等。

  焦煤方面,节后随着开春复工以及环保限产逐渐退出,原料端需求将有明显提升,预计焦煤迎来上涨时间窗口;动力煤方面,随着日耗回落,库存回升,紧张的供需状态有所缓解,但整体上供需偏紧,煤价仍高位运行。公司业绩催化叠加开春复工及环保限产退出预期,煤炭股预计可以实现较不错的相对收益,建议逢低操作,主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业等。

  (1)聚焦装备制造业具全球竞争力的“核心资产”。中国将“加快建设制造强国,加快发展先进制造业”。我们看好具有全球竞争力的装备制造企业:中国中车、三一重工、徐工机械、天地科技、中集集团、振华重工、中铁工业、恒立液压等。

  (2)战略重视油服板块:从油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。中海油2018年资本开支增长40-60%。如油价保持相对稳定,油服行业尤如2016年的工程机械,2018-2019年弹性很大。重点推荐杰瑞股份、中集集团、振华重工;看好海油工程、中海油服;关注中曼石油、惠博普。

  (3)工程机械:市场预测2018年挖机将同比增长10-20%,中泰机械团队预计明年挖机销量有望增长30%以上,高于市场预期。参考:工程机械行业深度《工程机械:栉风沐雨,玉汝于成》。持续重点推荐龙头——三一重工(2017年5、11月中泰金股)、徐工机械(2017年6、7月,2018年1月中泰金股)等。

  (4)在新兴装备领域寻找机会:半导体装备、光伏装备、燃料电池相关装备、锂电设备、3C装备、智能装备等。半导体装备近期主题投资,中期看好北方华创、晶盛机电、长川股份等。参考:《半导体设备行业深度:迎来历史性机遇!》看好先导智能、杰克股份、弘亚数控。

  3月随着下游需求逐渐恢复,我们认为供需关系相对健康的周期建材在3月将陆续迎来涨价窗口。我们建议在这一时段重点关注具备定价权、业绩确定性较高的细分子领域;重视年报、一季报效应。

  水泥:短期“让利放量”阶段已经到来,中期“熟料资源化”值得重视。年后价格高地区域的水泥企业普遍开始进入“让利放量”阶段,价格高地华东相对下调幅度较多,但目前主要以袋装和低标号为主;而其余区域保持平稳。且各区域库存仍然维持低位运行。建立在这一基础上,海螺水泥主要水泥企业对需求量恢复正常后的价格表现表示乐观态度。主要水泥企业的17年业绩预告基本公布,大部分企业均呈现亮眼增长;同样我们认为龙头企业一季度的盈利存在超预期的可能性。业绩的高确定性将成为短期的核心逻辑。

  中期维度看,我们率先提出的“熟料资源化”概念或将在需求逐渐恢复时,因上游原材料供给的进一步收缩,体现出对行业的明显影响。当前时点,我们认为水泥板块定价权最强,业绩可预测性最高,未来仍存在边际继续收缩的可能。核心推荐龙头海螺水泥,具备较强的风险收益比。同时建议关注中国建材。

  玻璃:虽然淡季玻璃库存出现回升,但是不可忽视的是当前供需紧平衡的现状和后续需求存在的超预期可能。撇开排污许可证带来的行政化干预,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期;而地产库存持续两年的去化,叠加竣工面积增速和新开工、销售增速之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有较大空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的弹性,而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。同时原材料纯碱价格的回落也是盈利弹性的来源。推荐旗滨集团。

  玻纤:短期产能冲击仍有限,低库存涨价进一步带动业绩增长。主要玻纤企业在当前低库存的背景下,与2017年年底开始陆续提价,且逐步落实到位,有望进一步增厚公司业绩;而我们统计了18年主要企业的新增计划和投产情况,发现上半年的整体产能冲击有限,建立在需求仍稳步增长的基础上,主要玻纤企业的业绩仍将维持稳定增长。推荐中材科技、中国巨石。

  品牌建材:与时间为友,与强者相伴。我们推荐的消费建材类公司的成长性不仅源于细分行业市场规模的平稳增长,更来源于作为各细分行业龙头的内生增长带来的市占率和盈利能力的持续提升,主要基于以下原因。1)2B 端:地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购线C 端:存量房的二次装修和消费升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务;3)矿产资源紧缺叠加环保趋严,进一步淘汰资源储备不足的小企业,以及环保不达标的石膏板、瓷砖和防水材料企业。除北新建材以外,其他装饰建材龙头公司市占率不高,具备“大行业, 小公司”特点,随着地产集中度提升、消费升级以及环保趋严影响,龙头市场份额将持续提升。对消费建材的投资我们建议看清长期的趋势,与时间为友,与强者为伴;长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝王洁具,短期部分龙头因为原材料成本上升可能面临一定盈利能力下滑的压力,但是在行业集中度进一步提升过程中成本的转嫁只是时间问题;我们认为一季报前后是较好的找买点的时候。

  建材核心标的: 海螺水泥、中国建材、旗滨集团、中材科技、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝王洁具

  第一、银行基本面稳健上行。强金融监管可能压制银行业绩弹性,但也使其持续性增强。尤其是大型银行的基本面更是确定向上,金融监管相当于供给侧改革,利于头部企业。

  第二、中途资金面的波动不改最终趋势:社会资金投资的预期收益率会逐渐下降;部分社会大类资金还是会进入银行股,以获取中长期稳健的收益,会提升其估值。调整之后,更看好工行、建行为代表的大行和招行。

  券商:我们仍然看好龙头大券商的资本实力,多层次资本市场建设过程中,券商直接融资业务受益,定价权提升,“大资管”统一监管,资管回归本源利好长远发展;经纪+信用+财富管理业务作为券商客户基石,结构悄然发生演变,“通道”依赖度降低,资本实力+专业化投研能力重要性提升,同时场外期权的业务有望成为未来券商的业务新增长点。 注册制决定期限拟延长以及IPO被否后企业拟借壳上市3年间隔期的明确,使得IPO业务更加规范化发展,大券商资本实力雄厚,有望受益于多层次资本市场建设配套逐步落地,以现代化投资银行业务为核心,带动多业务发力,提升ROE水平,大券商资本金以及业绩支撑分类评级向好,行业集中度有望提升,建议关注龙头大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商估值提升。

  保险:经过调整后,保险股平均18pev估值仅为1倍,与价值确定性增长的基本面明显背离,我们认为保险股目前极具长期投资配置价值。若假设以三年作为持股周期投资于保险股,获取内含价值内生增长(15-20%)的复利收益,我们认为保险股估值望提升至1.5-1.7倍。 ①寿险消费升级持续(保险覆盖程度仍低+长期保障型产品大有可为+渠道发展换挡)、②价值增长确定性(内含价值20%增长中枢)、③业绩增长弹性(准备金因素提升业绩弹性、剩余边际摊销贡献稳定利润、保险股股息率提升),是我们继续看好2018年保险股投资机会的主要逻辑。得益于长期保障型产品占比提升,上市保险公司未来三年将获得确定性的内含价值增长,在内含价值预计回报与新业务价值创造的稳定贡献之下,内含价值未来将获得15-20%的稳定增长中枢。

  1、2018年半导体超级周期持续,我们2017年3月份提出的全球半导体超级周期体系:“硅片剪刀差”+“第四次硅含量提升”得到充分验证,并在持续加强,全球产业进展超过我们预期,基于人工智能、汽车电子、物联网、工业控制、5G通信等创新持续,从全球龙头近期财报及展望来看,还将持续,全球半导体产业第四次转移大势所趋,中国半导体产业崛起天时、地利、人和!

  2、全球硅含量提升的五大产业应用方向人工智能、汽车电子、物联网、5g、工业等技术创新持续,海外公司龙头英伟达、德州仪器,意法半导体财报迭创新高!更重要的是这些产业在硅含量提升初期就在中国市场有大量应用,这和以往任何一次都不一样!

  3、中国半导体崛起天时、地利、人和!天时:硅片剪刀差+第四次硅含量提升历史上第一次重合一起,摩尔定律放缓;地利:任何一次半导体产业大国转移需要大国市场纵深,这次中国本土作战;人和:中国近百万高素质人才+第三次归国潮!

  4、国家半导体大基金引领第二次产业大投入!继九零工程后第二次大投入,国家集成电路大基金第一期1400亿初显成效,第二期规模有望在第一期基础上继续提升,并引领社会投资近万亿投资,瞄准细分核心产业做大做强,尤其探索以市场化的方式支持战略性强、重资产和具有长远发展前景的领域:存储器、化合物半导体、特色工艺、先进工艺、IoT芯片、嵌入式CPU、通信芯片、先进封测和一般装备/材料。

  5、深度拥抱芯片科技红利,把握产业型成长机会!国家战略聚焦、庞大市场空间、产业资本支持,中国半导体产业黄金十年到来!随着大基金二期到来,地方资本有望进一步加大投入、加速布局,整体产业仅以线倍。存储、汽车、IoT及消费电子庞大市场空间推动芯片需求提升,国家战略政策聚焦+产业资本支持驱动中国半导体产业发展,从设计、制造、封装到设备、材料,有望迎来产业型成长机会!

  我们认为,这个时间点可以布局一季报潜在高增长的公司。虽然一季度业绩在计算机行业上市公司中占比较小,但我们认为,一季度的业绩变化在某种程度上可以反映出业务发生的边际变化。

  判断一:市场对年报业绩的敏感期或将已过。判断二:一季报关注度走高,关注点或将不同。在年报预告披露期中,市场关注业绩增速与估值的匹配度,而在一季报披露期,我们认为市场关注点可能会有不同,业绩增速(边际变化)可能是关注的核心点,估值或将会相对弱化。

  业绩主线下,我们继续推荐二线低估值白马,包括汉得信息、华宇软件、东方国信、宝信软件等。另外,我们建议关注一季报有望高增长的公司,包括美亚柏科、今天国际、泛微网络等。我们认为,目前细分领域具有核心技术和壁垒的公司也可以逐步进行关注,包括:四维图新、恒生电子、中科曙光、浪潮信息、广联达、德赛西威。

  主题主线下,建议关注近期受政策和事件催化的工业互联网板块,推荐:用友网络、汉得信息、东方国信、宝信软件、鼎捷软件、今天国际等。

  (1)5G是未来几年比较确定投资机会。2018年韩国5G技术亮相冬奥会,采用了非独立组网形式,由韩国电信、三星、英特尔等联合支持提供。5G第一版国际标准将于18年6月份完成,主要针对的是增强移动宽带场景,2019年下半年最终版将进一步完善低延时高可靠的应用场景技术。我国5G技术研发试验第三阶段,预计18Q4-19H1牌照下发,5G时代中国有望实现引领,通信产业国际地位和话语权增强,设备商和光通信厂商市场份额有望大幅提升。2018年5G投资聚焦核心资产和业绩确定性,当前时点重点推荐中兴通讯、中天科技、亨通光电。

  (2)云基础设施产业链:大型IDC、CDN、光互联器件。中国已经将5G和人工智能作为国家战略,这离不开云基础设施的支持。我们看到Azure、AWS、IBM、VMware等国际云服务商争相进入中国市场,国内以阿里、腾讯、华为为代表的企业积极布局公有云。AWS17Q4净销售额为51亿美元,Q1-Q3分别为36.61亿、41亿、45.84亿美元,全年净销售额达174亿美元。阿里云17Q4收入35.99亿元,保持翻倍增长,Q1-Q3季度营收分别为21.63亿、24.31亿和29.75亿元,全年阿里云营收累计达112亿元。谷歌云、微软Azure云业务也保持高增长。2017年美国数据中心投资规模超182亿美元,超前三年总和。 中美同为互联网人口大国,中国大型数据中心规模仅为美国1/5,市场潜力大。云巨头群雄逐鹿,驱动对云基础设施的需求。

  传媒板块从机构持仓来看:春节档票房超预期带动板块关注度提升,2月单月票房过百亿,内容质量提升+消费升级促行业基本面持续向好。2017年业绩快报显示重点影视、游戏公司2017年主业增速超30%,均值50-60%,2018年增长预期在25%-30%以上,当前估值20倍出头,仍有一定吸引力。3月伴随着板块关注度提升和风险偏好增加,反弹行情下,建议关注板块龙头及具备估值优势个股!

  市场预期2018年小排量购置税优惠退出,2017年12月车企会冲量,但从实际销量来看,车企冲量的意愿不强,对2018年1季度汽车销售有利,1月乘用车销售245.6万辆,同比增长10.7%,汽车销售迎来开门红。关注一线整车厂:上汽集团、吉利汽车。

  2018年新能源汽车补贴政策已公布,调整幅度符合预期,消除了行业的不确定性,长期利好行业龙头,政策落地后主机厂将会开始新一年的生产计划,进而带动整个产业链的补库需求。关注行业龙头:上汽集团、宇通客车。

  重卡产业公司年报将陆续披露,2017年行业景气度高,预计年报数据靓丽,目前整个重卡产业链开工状况良好,2018年上半年有望持续保持高景气,1季度行业业绩有望超预期。关注威孚高科、潍才动力。

  重点配置酒店板块。连锁酒店正处在基本面向上周期之中,伴随对单体酒店的逐步整合,连锁酒店集团在规模上仍有较大的上升空间(连锁化率22%到70%的过程可以持续5年以上)。

  中端的供给和需求错配,中端酒店还有50%以上总量的空间(考虑单体酒店,应该更大)。按照现在的品牌中端的扩张速度,5年内不会有扩张瓶颈(每家巨头400新店,目前中端缺口1.9万家)。

  先于市场中首次提出核心城市卡位红利。核心城市RevPAR的增速中枢由0%上升至3%-5%,且这一向上过程将持续较长时间。这是我们认为经济型酒店不差的理论基础。

  我们与市场最大的分歧在于估值:PEG为1是估值的底部而不是顶点。目前酒店的估值都是按照PEG为1给的,定价之锚错了。我们应该给盈利能力估值而不是给当下盈利估值。酒店的盈利具有滞后性,新开店后需要18个月的盈利爬坡期。由于目前大部分新开店都是加盟店,没有单店亏损的可能性,所以在新开店落地那一刻未来的净利确定性就是极强的。所以PEG理应大于1。结论:板块低估:买入,未来成长性好:拿住。

  行业方面,考虑在消费需求较好、春节和寒冬因素共同推动下,2018Q1行业延续收入较好增长确定性较强。市场层面,板块估值仍处于近几年低位,同时受板块行情催化涨幅较多的个股在节前大盘调整后重回配置区间。

  建议关注一季报业绩预期高、估值较低的子行业龙头:1、歌力思(业绩存在超预期可能、低估值)。2、海澜之家(行业龙头;主品牌恢复增长,新品牌发力;低估值)。3、太平鸟(去库存效果明显,2018年步入新开店周期)。

  白酒:我们认为春节强劲基本面表现,正在逐步扭转和修复市场悲观预期,市场会进一步深刻理解管控价格措施的用苦良心,中长期来看对行业健康持续发展具有实质性帮助。春节普遍反馈消费升级趋势显著,我们认为居民对白酒的品质或者精神消费要求越来越高,未来行业集中度有望加速向名酒靠拢。目前对应2018年高端酒估值在25倍左右,二三线倍出头,业绩估值匹配度较高,3月春糖会将是板块的有力催化剂,我们继续看好本轮白酒中长期投资机会,短期回调建议择机配置,重点推荐高端酒茅五泸,二三线酒洋河、汾酒、古井、水井坊、口子窖等。

  啤酒:尽管市场分歧较大,但是我们坚持认为行业新成长周期已开启,随着产品提价的逐步兑现、产品结构的走高以及竞争得趋缓,利润率有望持续提升。幸运时时彩中泰证券3月各行业观点及重点推荐标的(附金股按照现有格局推演,我们认为行业受益的先后顺序分别是华润、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。

  食品观点:大众品提价窗口开启,把握全年投资机会,继续重点推荐伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母等。

  创新药的大时代来临,布局能兑现的龙头企业!政策推动下,创新药审批严格、速度加快,利好有实力的企业。 3年内能兑现产品的企业是过去5-8年做了大量研发投入,且研发实力较强的企业。能兑现的标的是稀缺的。创新药的长期逻辑持续。

  2017年是创新药大周期的起点,重磅品种临床数据揭盲将带动市值向上。2017年起医药行业多个重磅创新药获批大年开启,国内首个生物类似药——复星医药的利妥昔单抗生物类似药有望于2018年获批。各公司的系列大品种,如HPV疫苗在2017年,PD-1抗体、利妥昔单抗类似物、吡咯替尼等有望在2018年陆续国内上市;康柏西普有望在年内开展全球多中心III期临床试验。我们长期看好研发投入较大、效率较高的具备大品种的创新药企业,如恒瑞医药、复星医药、智飞生物、康弘药业等

  我们继续重点推荐创新药、高品质仿制药、子行业龙头三条主线。看好复星医药、华东医药、恒瑞医药。同时开始关注真成长,看好迪安诊断、安图生物等成长性快的公司。医疗服务爱尔眼科、美年健康。

  重申我们2018年度策略逻辑,我们认为今年军工的投资机会来自行业基本面改善与公司业绩反转。且我们认为观察业绩反转需紧密跟踪龙头标的,若龙头标的订单与业绩情况出现明显的反转,则有望带动整体行情。建议重点关注中直股份、湘电股份等。此外,资产注入逻辑同样具有重要性,仍然为军工的投资主线之一,推荐关注杰赛科技、上海贝岭、中船科技。军民融合方面政策利好或将持续,细分子行业公司建议予以关注,深度挖掘真成长性,推荐关注东土科技、海格通信、鹏起科技、泰豪科技。

  自上而下看,2018年1月时市场可能对政策预期过于乐观,但站在目前的时点,我们认为可能已经过于悲观。调控目标是保持行业的“平稳健康发展、防止大起大落”,基于目前的楼市环境,我们认为政策不会放松、但更不会收紧,政策意图在于追求市场稳定、弱化波动,而非一味打压;

  自下而上来看,集中度提升仍是大势所趋,在需求平稳前提下,龙头增长预期高,而经过2月的回调之后,地产龙头股的相对估值优势更加凸显,我们继续看好攻守兼备的地产龙头。

  节后猪价弱势下跌,龙头保持高ROE,产能维持高增长。猪价的判断并没有脱离此前的周期框架,依旧在下行趋势。本轮周期最大的行业变化是大型养殖集团利用资金、土地等资源在快速扩张,而无惧环保的外部压力,从而带来养殖结构的深远变化,较高的正常ROE水平和龙头公司的高速增长,是本轮投资的核心逻辑。养殖板块回调后,安全边际优势凸显,二季度猪价有望企稳,推荐逐步布局产能快速扩张、估值较低的正邦科技、牧原股份,和成本优势突出的产业龙头温氏股份等。

  农业主题投资依然以乡村振兴战略为主线寻找标的。主要从以下两个方面去配置相关个股:一是拥有较强研发实力和整合实力的企业,重点推荐种子标的隆平高科,建议关注登海种业,动保行业的生物股份和中牧股份,节水灌溉标的大禹节水;二是重点推荐能带领当地农村发展的龙头企业,尤其是能够将产业技术教授予农民的生产模式,畜禽养殖行业中的正邦科技、温氏股份、牧原股份,和饲料行业的海大集团、大北农、新希望等。

  1)18年补贴政策落地,不确定性因素消除,补贴的方向仍是提高技术门槛,扶优扶强。设置4个月过渡期,非个人用户车辆运营要求从3万公里改为2万公里,并提前预发部分补贴金,缓解产业资金压力。过渡期产业一方面去库存,乘用车A00级有望出现抢装效应,带来上半年产销高增长。过渡期后,预计在18年Q4产销放量,我们预计18年实现销量达100万辆,对应电池需求47Gwh.19-20年陆续会有新车型投放出来,拉动线年双积分合并考核,促进新能源汽车销量,预计行业未来2年符合增速将达40%,长期发展空间广阔。

  2)板块估值低位,上游价稳,中游关注结构性机会。在补贴退坡下,新能源汽车全产业链分担成本下降压力,电池及原材料将都有价格下降压力,上游钴资源因供给刚性盈利确定性最大,中游关注价稳量升、竞争格局较好环节。我们预计2018年电池端产值规模与17年持平,但2019-2020年电池产值将保持产值规模将保持高速增长。当前新能源汽车板块处于历史估值低位(22倍),产业链基本面触底回升,建议围绕三个层次布局:

  第一(优选产业链):优选上游资源:钴:华友钴业;锂:赣锋锂业、天齐锂业;价格趋稳,竞争格局较好的电解液环节:天赐材料;三花智控;

  第三(新变化):高产品力的车型将催生市场真实需求,紧密围绕全球电动车整车龙头发展方向,挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注软包(新纶科技)、热管理(热泵技术)。

  18年工控平稳增长。工控行业与下游宏观经济紧密相关,在全球宏观经济复苏背景下,设备替代升级驱动此前增长。长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动稳定发展;短期看,“技术改进基金+海外经济持续复苏”对2018年工控行业形成有力支撑。国内工控企业凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。重点推荐:汇川技术、宏发股份,关注超跌个股:信捷电气;

  光伏:一季度光伏需求进入传统淡季,产业链价格下滑,这是正常的现象,有利于在2018年新电价下维持项目合理收益率。幸运时时彩我们预计在工商业分布式带动下,2018年国内光伏新增装机或达56-66GW,且超预期可能性极大。重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐:通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源。

  风电:由于弃风限电改善导致的三北“红六省”部分解禁、中东部装机释放趋于常态化、分散式和海上风电贡献新增量,国内风电市场2018年将迎来反转,有望达到25GW。尤其是分散式风电2018年或大幅超预期。重点推荐:金风科技、天顺风能、中材科技(建材组联合覆盖)。

  在“把握轻工核心资产”的主线上,依旧主推造纸板块和家居板块,其中造纸推荐木浆系纸种,短期可以关注废纸系纸种,家居推荐定制家居和软体家居子行业。

  造纸:文化纸方面,节前发的涨价函在节后的小阳春会开始渐渐落实,同时由于18年成本端的木浆依然维持在高位,我们预计文化纸价格依然会保持坚挺。总体看,依然最看好双胶、铜板系纸种,供需格局稳定带来库存稳定,行业盈利可持续性强。 废纸系纸种,3月起新的废纸政策正式开始执行。我们认为,新的废纸政策肯定会带动国废价格的上涨,原材料的上涨会间接带动箱板瓦楞纸价成本端有部分涨幅,箱板瓦楞纸大厂本身还是有部分美废配额,成本有优势;瓦楞箱板纸由于节后陆续开工,但下游库存低位,所以短期有补库存的需求。

  家居:市场空间潜力非常大,3万亿的家装行业,应该至少有3-5个千亿市值的公司。世界看宜家、宜得利;中国就应该看家居龙头。优选全屋定制,符合消费升级的趋势。推荐顺序上:全屋定制>

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