幸运飞艇商业贸易行业周报:评述重点推荐个股
来源:秒速飞艇 时间:2018-02-28 22:19 浏览次数:

  幸运飞艇商业贸易行业周报:评述重点推荐个股的近期表现并更新我们的观点申万商贸指数本周跌0.33%,跑赢上证综指0.75个百分点,板块表现居各板块第18位。本周批零个股涨跌分化,我们持续重点推荐的家家悦本周涨4.92%涨幅居前,另外一家小市值超市股

  我们自9月17日全市场首提重视四季度“零售板块的超额收益机会”,核心逻辑在于“滞涨、低估、复苏+催化剂”。9月中旬至11月初,在永辉和苏宁两大龙头的领涨之下,零售板块也演绎了一波小行情,连续大幅跑赢大盘,代表性零售个股王府井、步步高、家家悦等阶段性也均有10%-30%的涨幅。随后板块处于横盘调整期,当前时点,再次回顾我们重点推荐标的的近期表现并重申投资逻辑,供大家参考与讨论。

  永辉超市公司此前一周突破千亿市值后有所回调,12月1日公告拟实施限制性股票激励计划,涉及战略管理层、核心管理层、重要经营层及核心业务骨干共339人,其中24%的比例覆盖战略及核心管理层,三个解除限售期的考核目标为:2018-2020年净利增速均不低于20%或收入增速均不低于25%。此外,公司测算每股限制性股票的成本约4.58元,总成本7.63亿,预计2018-2020年各摊销4.96亿、1.91亿、7625万元。

  公司公告股权激励计划后股价表现平淡,主要存在两点疑虑:(1)解锁条件稳健偏保守,隐含着未来三年较为平淡的利润成长预期;(2)2018及2019年的激励费用摊销过高,存在对短期业绩表现的压制。

  但我们认为:稳健的解锁条件,意在保障激励方案顺利推行,落到实处,充分体现了公司对优秀人才的重视(而这也是夯实公司中长期发展的关键所在);收入增速25%虽为可选条件,但考虑到公司展店加速推进,存在同步实现甚至超预期的可能性,较大规模之上,有更加提速趋势,相比利润,收入的成长更是公司长期价值的关注点所在;激励摊销费用确会影响2018年的业绩表现,但其本质上是一次性费用摊销,不影响公司的价值,且公司其他盈利点回补摊销费用压力的潜力大。

  公司目前处于收入成长提速、净利率&ROE提升、幸运飞艇现金流加速创造的价值成长阶段,面临足够大的市场空间,具备足够深的竞争护城河,也有足够好的治理结构和制度安排,其利润及现金流成长的持续性、稳定性较强,我们长期看好公司的持续性发展。

  DCF估值给予1208亿目标市值,对应12.63元目标价,维持“买入”评级,短期一定幅度的调整,是长期价值投资者较佳的投资机会。

  苏宁云商公司自9月开启的一波上涨之后近期有所回调,但当前时点下,我们认为公司基本面无忧,下跌投资机会明显,我们对苏宁云商的投资逻辑主要概括为在新零售格局中已具资源之势,面临外部环境+自身改善的成长新机遇。其中:外部阿里与京东的进退:产业变革加速,龙头竞争平衡,阿里苏宁在流量、物流、联采等深度合作;京东不再以价格战为导向而追求盈利,为苏宁创造良好外部环境;内部苏宁自身拐点:2H16以来线下盈利改善,线上成长提速,物流金融拼图完成,已度过互联网零售转型阶段,步入成长机遇期。

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